金輝集團

2021年8月12日晚，金輝控股（集團）有限公司（以下簡稱金輝控股，9993.HK）披露其2021年上半年業績。在快速增長勢頭得以維系的同時，金輝控股的財務結構，債務增速，融資成本均進一步優化，充分詮釋公司“高質量增長”理念。

報告顯示，2021年上半年，金輝控股確認收入達160.7億元人民幣，同比增幅44.1%；實現毛利潤33.9億元，同比增長33.2%；實現凈利潤20.1億元，同比增長92.4%。同時凈利潤率也增至12.5%，盈利能力大幅提升。

同時，金輝控股“三道紅線”全部綠檔：同期的凈負債率75.9%，現金短債比1.5，剔除預收款項后的資產負債率為68.3%。在業績及盈利能力繼續保持高速增長的同時，保證了債務結構的健康綠檔，可以說是對“高質量增長”理念的有力詮釋。

展望2021年下半年，金輝控股主席報告中指出，在市場流動性邊際趨緊的大背景下，“集中供地”和“房貸集中管理政策”等政策對房地產投資帶來新的挑戰，但是這也更加考驗企業經營活動現金流，促進進一步提高可持續經營能力。金輝控股將堅持量入為出的經營策略，放棄無效囤地，堅定穩健投資并進一步提高土儲擴張精準性，進一步企穩杠桿并提高周轉率，提升經營質量。

業績持續高質量增長，盈利水平提升

在2021年上半年房地產行業不被投資者看好，國家調控政策趨嚴的大背景下，金輝控股仍給出一份相當亮眼的成績單。

合約銷售額同比增幅達49.3%，確認收入同比增幅44.1%，凈利潤同比增幅92.4%，這是金輝控股拿出的2021年上半年業績幾大關鍵亮點。增長速度未受大環境影響，依舊處于過去幾年金輝控股增長速度的正常區間范圍內，讓金輝的“穩健派”標簽再一次得到印證。

在發展速度不減的同時，金輝在2021年當前的盈利能力也有所提升，報告期凈利率水平達到12.5%。

不僅如此，數據顯示金輝控股的營收及利潤增長至少在未來一兩年還有著堅實的基礎。2021年半年業績報告顯示，報告期內金輝控股的合約負債（預收房款）增長至773.6億元，較2020年底增長12%，為未來二年的結轉收入打下堅實的基礎。

對于金輝控股而言，為股東創造回報便是“高質量”增長的最佳實踐，而業績的持續高增長，也帶來了金輝控股資產端的穩定增長。報告期內，金輝控股資產總值增長至人民幣1974.22億元，較2020年底增長6.33%。凈資產增長至381億元，較2020年底增長5.5%。而總資產及凈資產的增速，均大大高于有息負債的增速1.2%，這也說明金輝控股的增長并非是由債務和規模簡單驅動的，而是有其產品力、管理效率，財務成本控制能力的加成。

融資成本持續下降，“三道紅線”綠檔留足空間

金輝控股在地產行業給人的印象向來是“低調持重，妥帖穩健”。在2020年底成為第一批“三道紅線”綠檔達標企業之后，金輝控股不出意料地維持住了這一結果，且在個別指標上持續優化。

2021年半年業績報告顯示，金輝控股同期的凈負債率為75.9%，現金短債比為1.5，剔除預收款項后的資產負債率為68.3%，繼續保持“三道紅線”政策綠檔要求。其中現金短債比從2020年底的1.4提升為1.5，而剔除預收款項后的資產負債率也比2020年底的69%下降了0.7個百分點。

不僅如此，金輝控股還為“三道紅線”綠檔留足了空間。按照相關政策，達標“三道紅線”綠檔的房企，有息負債年增幅最高可以達到15%的水平，但同期金輝控股有息負債總額僅為543.97億人民幣，較2020年底僅增幅1.2%。而這一債務增速轉為全年量化的話，會定格在2.4%的水平，比15%的上限足足要低上兩檔。

業績報告還顯示，報告期內金輝控股的加權平均債務成本進一步下降至6.95%，相較于2020年底的7.47%下降了0.52個百分點。而融資成本大幅下降的原因，則受益于上市后資本市場提升帶來的融資結構的優化。

報告顯示，金輝控股融資成本較低的銀行貸款占比較2020年底提升13.6個百分點至66.3%，此外，金輝控股還成功發行了包括CMBS、ABS在內的多筆低成本資產抵押證券。同時境內外公司債券的發行成本也隨著上市后信用評級的上調而下降。

2021年上半年，金輝先后獲得三大國際評級機構上調或新增評級的認可。其中標普上調公司主體信用評級至“B+”，展望“穩定”；穆迪信用首次將“B1”評級授予金輝，并給予“穩定”展望；惠譽上調公司評級至“B+”，展望“正面”。同期，金輝還因優異的市場表現在2021年2月被新增至恒生綜合指數成份股名單中，隨后成為港股通股票，并成為新納入MSCI中國小型股指數成份股的企業之一。

不僅如此，在報告期末，金輝控股期末現金及銀行結余達254.8億元，仍處于高位，流動性極為充足。

土儲擴張時機精準，多元化布局蓄勢前行

業績高速增長，財務健康且在進一步優化，另有大筆現金在手，流動性充裕。2021年年中的金輝控股給自己留下了很大的發展空間。

但另一方面，“堅持量入為出的經營策略，放棄無效囤地，堅定穩健投資并進一步提高土儲擴張精準性，進一步企穩杠桿并提高周轉率，提升經營質量?！币脖唤疠x控股放入堅持踐行的原則之中。

且看上半年的投資實踐。盡管行業內對金輝控股在土地市場上的動作幾乎沒有什么深刻的印象，但實際上，金輝控股上半年共收購17幅新土地，規劃建筑面積221.8萬平方米。

在第三方機構克而瑞《2021年1-6月中國房地產企業新增貨值TOP100》榜單里，金輝以371.1億的新增貨值排在第37位，高于同期銷售排行榜的排名。這種“稍稍領先一步布局未來”的做法也延續了金輝一貫以來的風格。

半年業績報告顯示，金輝控股新增的土儲涉及11個一線、強二線重點城市，其中包括北京、重慶、寧波、鄭州和泉州等城市，主要集中在長三角、東南和珠三角，都是重點區域。在具體的投資選擇上，注重都市圈，避開“集中供地”大熱點，布局“新二線”，高性價比拿地。例如北京大興地塊、惠州白云新城5宗涉宅地，金輝都是以底價競得，土儲擴張時機極為精準。

不僅如此，據初步統計，金輝上半年應占權益后合約地價總額約為人民幣88.97億元、應占權益前合約地價總額約為人民幣146.83億元。對比上半年557.7億的銷售額，金輝控股上半年拿地成本所占銷售額比重也遠遠低于40%，這也為下半年獲得更多優質機會留下了充足的空間。

截止報告期末，金輝控股土地儲備總建筑面積達3307萬平方米，其中97.9%位于強二線及核心三線城市。

在精準擴土儲布局未來的同時，金輝控股還開始穩健推進自己的多元化布局。2021年上半年，也是金輝控股自持物業及酒店經營板塊成果豐碩的時期。

2月份，金輝控股第一家五星級酒店—福清喜來登正式開業。4月，金輝控股在北京自持的第二個商辦項目，位于北京東南四環的金輝時八區也正式亮相啟動招商。而在6月份，金輝控股還收購了位于上海北外灘核心地段的上海綠地九龍賓館項目，持續加碼一線資產。

高質量的增長，穩健的財務政策，精準的土儲擴張及多元化布局的蓄勢前行，共同構筑了2021年上半年金輝控股的發展主題。而在中國房地產業協會、上海易居房地產研究院中國房地產測評中心聯合發布“2021中國房地產上市公司綜合實力榜”中，金輝控股也榮膺“2021中國房地產上市公司綜合實力100強”第34位，并獲得“上市公司發展速度TOP1”，憑藉著多年來對高質量增長道路的堅持，成為中國上市房企新勢力，為當期發展成就標下完美的注腳。